GameStop 第三季財報不如預期：比特幣策略難挽頹勢

2025 年第三季，遊戲零售商 GameStop 再次交出令市場失望的財務成績單。受核心業務銷售持續萎縮與比特幣（BTC）未實現虧損拖累，公司營收遠低於分析師預期，股價應聲下跌逾 4%。

財務表現大幅落後預期

根據 Seeking Alpha 的數據，GameStop 第三季營收僅達 8.21 億美元，遠低於市場預估的 9.8729 億美元。這已是該公司在本年度第二次未能達成分析師預期——第一季營收約 7.32 億美元，亦低於 7.54 億美元的預測值。

儘管公司自 3 月起推行「比特幣國庫」戰略，試圖轉型為數位資產企業，但成效有限。此舉雖一度推動股價上漲約 12% 至每股 35 美元，但漲勢迅速逆轉，投資人對其戰略方向仍存疑慮。

比特幣持倉現狀與帳面損益

截至 2025 年第三季末，GameStart 持有 4,710 枚比特幣。該季度因 BTC 價格波動產生 900 萬美元的未實現虧損，但從年初至今整體仍浮盈 1,940 萬美元。

「加密貨幣與比特幣是對抗通脹的避險工具，」GameStop 執行長 Ryan Cohen 在 7 月表示，並透露公司正評估在實體門市接受加密貨幣支付的可能性。

然而，市場反應冷淡。公司在 5 月宣布以 4 月籌集的 15 億美元資金購入上述 BTC 後，隔日股價即重挫 11%，顯示投資者對其數位資產轉型策略信心不足。

傳統業務萎縮與戰略轉向

GameStop 長期依賴實體遊戲光碟與二手遊戲交易，但隨著數位下載普及，實體媒體需求持續下滑，使核心業務面臨結構性挑戰。

轉向收藏品與降低硬體依存

Cohen 表示，公司正積極減少對遊戲主機與實體遊戲銷售的依賴，轉而聚焦高毛利的收藏品業務，如交易卡牌等。此舉旨在應對不斷上升的硬體成本與消費者行為變遷。

加密支付仍在評估階段

儘管 CEO 提及「在交易中實際使用加密貨幣是一項機會」，但截至目前，GameStop 尚未正式啟動加密支付功能。相關技術整合與法規合規仍是待解難題。

市場環境不利數位資產國庫企業

GameStop 的困境並非孤例。根據渣打銀行（Standard Chartered）分析，整體「比特幣國庫公司」板塊正進入「達爾文式淘汰階段」。市場飽和、比特幣溢價消失，加上投資人趨於謹慎，使得此類企業難以維持估值。

常見問題解答

GameStop 目前持有多少比特幣？

截至 2025 年第三季末，GameStop 持有 4,710 枚比特幣（BTC），全部於 5 月以公司籌集的 15 億美元資金購入。

比特幣投資是否已造成實際虧損？

尚未。雖然第三季出現 900 萬美元的未實現虧損，但從年初至今整體帳面仍浮盈 1,940 萬美元，因此若未出售則無實際損失。

GameStop 何時會開始接受加密貨幣付款？

目前仍處於評估階段。執行長 Ryan Cohen 僅表示「正在研究」，尚未公布具體時間表或技術合作夥伴。

為何投資人對比特幣國庫策略反應負面？

多數投資人認為此舉偏離公司核心零售業務，且比特幣價格波動大，增加財報不確定性；加上缺乏清晰的商業應用場景，導致信心不足。

GameStop 的新戰略重點是什麼？

公司正逐步減少對遊戲主機與實體遊戲的依賴，轉向高毛利的收藏品業務（如寶可夢卡、運動員簽名卡等），並探索數位資產在支付與資產配置中的角色。