ETHZilla 收購 Zippy 15% 股權，推動移動房屋貸款上鏈
前生技公司 ETHZilla（股票代碼：ETHZ）正加速進軍實體資產（Real-World Assets, RWA）市場，近日宣布以現金與股票合計 2,110 萬美元，收購美國數位住房貸款平台 Zippy 15% 的股權。此舉標誌著該公司在一週內完成的第二筆戰略投資，目標是將移動房屋（manufactured home）擔保貸款全面代幣化並引入區塊鏈生態。
戰略合作：連結貸款科技與代幣化基礎設施
Zippy 成立於 2021 年，專注於透過數位平台發放移動房屋貸款。這類貸款在美國屬於「動產擔保貸款」（chattel loans），因借款人通常不擁有土地，僅購買可移動的住宅結構，故風險評估與傳統房貸不同。Zippy 利用人工智慧驅動的審核系統，提升放款效率與風險控管能力。
根據雙方協議，ETHZilla 將整合其區塊鏈代幣化技術棧（tokenization stack）與 Zippy 的貸款發起系統，實現貸款資產的上鏈發行。未來，這些代幣化貸款有望透過「前向流銷售」（forward-flow sales）模式，直接出售給機構投資者，提高流動性並降低融資成本。
排他條款與治理參與
此次交易不僅是財務投資，更包含深度業務綁定：
- ETHZilla 將獲得 Zippy 董事會席位，參與戰略決策；
- Zippy 在未來 36 個月內，所有區塊鏈基礎建設、數位資產發行及代幣化作業，必須 exclusively 使用 ETHZilla 的平台。
這項排他協議凸顯 ETHZilla 意圖打造 RWA 代幣化的端到端解決方案，從資產來源、風險評估到二級市場流通，形成閉環生態。
ETHZilla 的轉型之路：從生技到以太坊國庫公司
ETHZilla 原名為 180 Life Sciences Corp，是一家專注於慢性疼痛治療的生技企業。2024 年 7 月 29 日，公司宣布全面轉型為「以太坊國庫公司」（Ethereum treasury company），將資產配置重心轉向持有 ETH 並發展 RWA 相關業務。
「我們相信，實體資產的代幣化是 Web3 下一個十年的核心驅動力，」ETHZilla 執行團隊在聲明中表示，「移動房屋貸款市場規模龐大但長期被主流金融忽視，正是區塊鏈提升效率與包容性的理想場景。」
轉型初期，公司股價一度飆升——從 7 月 29 日開盤的 45 美元漲至 8 月 13 日收盤的 107 美元。然而隨著 ETH 價格自 8 月高點回落，股價也大幅回調，截至報導時已下跌約 91%，徘徊在 10 美元左右。
以太坊國庫公司面臨市場考驗
ETHZilla 並非唯一押注 ETH 的上市公司。2024 年以來，多家企業宣佈將 ETH 列入資產負債表，但多數遭遇股價劇烈波動：
| 公司 | ETH 戰略啟動時間 | 股價高點 | 近期股價 | 跌幅 |
|---|---|---|---|---|
| ETHZilla | 2024 年 7 月 | $107 | ~$10 | ~91% |
| SharpLink Gaming | 2024 年 5 月 | $79.21 | ~$11.77 | ~85% |
| Bitmine Immersion | 2024 年初 | $135 | ~$40 | ~70% |
Komodo Platform 首席技術長 Kadan Stadelmann 指出：「ETH 國庫策略存在結構性風險。一旦 ETH 價格持續下跌，公司可能被迫出售資產以維持營運，反而加劇市場拋壓。」
根據 CoinGecko 數據，以太坊價格自 8 月 24 日歷史高點 4,946.05 美元回落至目前的 3,365 美元，跌幅近 32%。市場對 RWA 概念雖有期待，但短期仍受制於宏觀環境與加密市場情緒。
常見問題解答
什麼是「移動房屋貸款」？為何適合代幣化？
移動房屋（Manufactured Home）是在工廠預製、可運輸的住宅，在美國多數州份視為動產而非不動產。其貸款通常無土地擔保，信用風險較高、二級市場流動性低。代幣化可將貸款打包為標準化數位資產，吸引全球投資者參與，提升流動性並降低資金成本。
ETHZilla 收購 Zippy 後能獲得哪些實際控制權？
除取得 15% 股權外，ETHZilla 將獲得 Zippy 董事會一個席位，並享有 36 個月的排他條款——Zippy 所有區塊鏈相關業務（包括代幣發行與基礎設施）必須 exclusively 使用 ETHZilla 的技術平台，確保其在 RWA 生態中的核心地位。
「前向流銷售」（forward-flow sales）是什麼？
這是金融機構常見的資產銷售模式：買賣雙方簽訂長期協議，貸款方（如 Zippy）承諾未來一段時間內產生的合格貸款，將按約定條件批量出售給投資方。代幣化後，此流程可自動化執行，並透過智能合約即時結算。
為何多家 ETH 國庫公司股價大幅下跌？
主因有二：一是 ETH 價格自高點回檔，削弱資產負債表價值；二是市場質疑此類公司缺乏穩健營收模式，過度依賴加密資產升值。若公司需變現 ETH 支應營運，可能引發惡性循環。
普通投資者如何參與 RWA 代幣化機會？
目前多數 RWA 產品僅開放給合格機構投資者。一般投資人可關注 ETHZilla 等上市公司的股票，或參與支援 RWA 協議的 DeFi 平台（如 Maple Finance、Centrifuge）。但需注意流動性風險與監管不確定性，建議僅配置小額資金試水溫。
