美國證交會批准DTCC子公司啟動傳統資產代幣化服務
美國證券交易委員會（SEC）近日授予存管信託與清算公司（DTCC）旗下子公司「無行動意向函」（no-action letter），允許其推出一項針對傳統金融資產的代幣化服務。這項決定被視為連接傳統金融（TradFi）與去中心化金融（DeFi）的重要里程碑，也顯示監管機構對區塊鏈技術在資本市場應用的態度正逐步轉向支持。
DTCC獲准代幣化高流動性傳統資產
DTCC於2025年12月11日宣布，其全資子公司——存管信託公司（Depository Trust Company, DTC）已獲得SEC的正式許可，將在受控的生產環境中啟動「真實世界資產代幣化服務」。該服務預計於2026年下半年正式上線。
首批納入代幣化的資產包括：
- 羅素1000指數（Russell 1000 Index）成分股
- 追蹤主要指數的交易所買賣基金（ETF）
- 美國國庫券（T-Bills）
- 美國國債（Treasury Notes 與 Bonds）
DTCC強調，這些代幣化資產將完全保留原有證券的所有權利、投資者保護機制及所有權結構。「數位版本與傳統形式具有同等法律效力與經濟屬性，」公司聲明指出。
無行動意向函：監管明確化的關鍵一步
SEC極少發出「無行動意向函」，此類文件代表監管機構確認：只要企業按照所提交的方案運作，SEC將不會對其採取執法行動。對DTCC而言，這不僅是技術驗證，更是制度層面的重大背書。
「我要感謝SEC對我們的信任，」DTCC執行長Frank La Salla表示，「代幣化美國證券市場有潛力帶來變革性效益，例如提升擔保品流動性、開創新交易模式、實現全天候市場接入，以及打造可程式化資產。」SEC近期對代幣化趨勢的開放姿態
在現任主席Paul Atkins領導下，SEC對加密與代幣化領域展現更務實的態度。Atkins曾任加密產業遊說人士，主張在現有證券法框架內納管創新產品。過去幾個月，SEC已陸續發出多份無行動意向函，包括：
- 允許兩家去中心化實體基礎設施網絡（DePIN）項目運營
- 准許投資顧問使用州級信託公司作為加密資產保管機構
此舉反映SEC正積極「清理灰色地帶」，為合規創新提供明確路徑。
代幣化如何重塑金融基礎設施？
DTCC作為美國金融市場的核心後台，負責絕大多數證券的清算與結算。透過區塊鏈技術代幣化其託管資產，有望大幅縮短結算週期（從T+1甚至邁向即時結算）、降低對中介的依賴，並提升跨市場資產流動效率。
值得注意的是，DTCC的服務僅限DTC參與機構及其客戶使用，且僅能在SEC預先核准的區塊鏈上運行，初期為期三年。這種「沙盒式擴展」策略，既確保風險可控，又為未來全面推廣奠定基礎。
| 傳統證券 vs. 代幣化證券 | 傳統模式 | DTCC代幣化模式 |
|---|---|---|
| 結算時間 | T+1 或更長 | 接近即時（視鏈上設計） |
| 交易時間 | 限交易時段 | 理論上支援24/7 |
| 資產可編程性 | 無 | 支援自動化合約邏輯（如分紅、贖回） |
常見問題解答
什麼是SEC的「無行動意向函」？
這是SEC發給企業的非正式回覆，表明若該公司按特定方式運營某項業務，SEC將不會對其採取執法行動。它不等同於正式核准，但提供重要監管確定性。
一般投資人何時能參與DTCC的代幣化資產？
初期僅限DTC的參與機構（如大型券商、銀行）及其客戶使用，個人投資者需透過這些機構間接參與。大規模零售開放尚無明確時間表。
代幣化國債是否仍受FDIC或SIPC保障？
代幣本身不受FDIC保險，但因其代表的底層資產（如美國國債）具備政府信用背書，且由DTC託管，整體風險結構與傳統持有方式相近。SIPC保障則取決於經紀商是否為會員。
DTCC會使用哪條區塊鏈？
官方尚未公布具體鏈名，僅說明將採用「SEC預先核准的區塊鏈」。市場猜測可能為私有鏈或聯盟鏈（如R3 Corda、Hyperledger），而非公有鏈如以太坊或Solana。
這項服務與J.P. Morgan在Solana發行企業債有何不同？
J.P. Morgan案例屬單一機構試點，聚焦企業債；而DTCC服務涵蓋多類高流動性主流資產，且具備全市場基礎設施地位，影響範圍更廣、制度意義更深遠。
