盧克·格羅門為何對比特幣轉趨謹慎，卻仍看漲貨幣貶值趨勢？

知名宏觀策略師盧克·格羅門（Luke Gromen）長期關注全球貨幣體系與美元霸權的演變。近年來，他對比特幣的態度出現微妙變化——從早期積極推崇，轉為更審慎評估其短期角色；然而，他對「法定貨幣持續貶值」（debasement）的預期卻更加堅定。這種看似矛盾的立場，實則源於他對當前金融架構深層結構性問題的洞察。

從比特幣擁護者到戰略性質疑

格羅門過去曾將比特幣視為對抗美元超發與財政赤字失控的重要避險工具。然而，隨著市場環境演變，他開始質疑比特幣在現階段是否真能發揮「數位黃金」的功能。

機構採用與監管風險的拉鋸

儘管比特幣 ETF 獲得美國 SEC 批准、主流機構逐步配置，但格羅門指出，這同時也意味著比特幣正被納入傳統金融監管框架。「一旦被系統收編，其去中心化本質可能被削弱，」他警告道。此外，各國央行加速發展 CBDC（央行數位貨幣），也可能壓縮比特幣作為替代支付或儲值工具的空間。

流動性與宏觀關聯性增強

過去比特幣常被視為與傳統市場脫鉤的資產，但 2022 年以來，其價格走勢與科技股、風險資產高度相關。格羅門認為：「當比特幣與 Nasdaq 同步波動，它就難以在危機中扮演真正的避險角色。」這使他在短期配置上採取更保守態度。

為何仍堅信「貨幣貶值」是不可逆趨勢？

格羅門的核心論點並非針對比特幣本身，而是對美元體系長期可持續性的懷疑。他認為，美國財政赤字擴張、債務貨幣化常態化，以及地緣政治推動的「去美元化」浪潮，正共同加速法定貨幣的內在價值侵蝕。

• 財政主導（Fiscal Dominance）：美聯儲為配合政府融資需求，被迫維持低利率或直接購債，削弱貨幣政策獨立性。
• 全球儲備貨幣多元化：中國、俄羅斯、沙烏地等國推動本幣結算與黃金儲備增持，削弱美元單一霸權。
• 債務/GDP 比率突破警戒線：美國聯邦債務已超過 GDP 的 120%，且無可行的財政整頓路徑。

投資啟示：在不確定中尋找錨點

面對這種雙軌預期，格羅門建議投資人採取「多層防禦策略」：

他強調：「不要把所有雞蛋放在同一個『去中心化』籃子裡。真正的韌性來自多元、非相關性資產的組合。」

常見問題解答

盧克·格羅門現在還持有比特幣嗎？

根據他近期訪談，他仍持有少量比特幣作為「尾部風險對沖」，但已大幅降低其在投資組合中的比重，轉而增加黃金與現金部位。

他所說的「debasement」具體指什麼？

「Debasement」在此指各國央行透過量化寬鬆、負利率或財政赤字貨幣化等手段，持續稀釋法定貨幣購買力的過程，而非單純通膨上升。

為何比特幣與股市相關性變高？

主因是機構投資者將比特幣納入風險資產配置，加上加密市場流動性仍有限，導致宏觀流動性收緊（如升息）時同步遭拋售。

普通人如何實踐他的「多層防禦策略」？

可考慮：5–10% 黃金（實物或ETF）、1–3% 比特幣、搭配部分非美股票或商品基金，並保留至少 6 個月生活費的穩定幣或本幣現金。

他預測美元霸權何時會崩潰？

格羅門避免給出確切時間點，但指出關鍵觀察指標包括：美國國債海外持有量連續下滑、石油等大宗商品大規模改用非美元結算、IMF 特別提款權（SDR）權重重組。