華夏銀行發行6億美元人民幣計價代幣化國債，中國穩步推進區塊鏈金融應用

中國上市金融機構華夏銀行於本週三成功發行總值45億元人民幣（約6億美元）的代幣化政府債券，標誌著中國在數位資產與傳統金融融合領域邁出關鍵一步。此舉旨在透過區塊鏈技術簡化拍賣流程、減少中介環節，從而降低清算摩擦、縮短結算時間並壓低交易成本。

據新浪財經報導，此次代幣化債券由華夏銀行旗下子公司——華夏金融租賃有限公司發行。作為一家國有控股商業銀行，華夏銀行此次推出的債券提供三年期固定年化收益率1.84%，僅限持有中國央行數位貨幣「數位人民幣」（e-CNY）的投資者參與競標。

代幣化債券：重塑金融基礎設施的新引擎

代幣化（Tokenization）將傳統金融資產轉換為區塊鏈上的數位憑證，使資產所有權、轉移與結算過程更透明、高效。相較於傳統債券市場依賴多層中介（如託管銀行、清算所、券商等），代幣化債券可實現近乎即時的點對點交易與自動化履約。

• 結算效率提升：從T+1或T+2縮短至近乎即時（T+0）
• 成本結構優化：減少人工核對、對帳與中介費用
• 流動性潛能釋放：碎片化持倉與24/7交易可能提升二級市場活躍度

中國的數位資產策略：CBDC先行，穩定幣審慎

儘管全球多國積極探索私人穩定幣與去中心化金融（DeFi），中國政府選擇了一條截然不同的路徑：全力發展由央行主導的數位人民幣（e-CNY），並在許可制（permissioned）區塊鏈架構下推動實體資產代幣化（RWA Tokenization）。

政策反覆背後的戰略考量

2025年以來，中國對加密資產的態度呈現明顯波動：

• 8月初：嚴打境內金融機構舉辦穩定幣研討會，要求取消活動並停止相關研究，擔憂其成為詐騙載體（彭博社報導）
• 8月下旬：傳出考慮合法化私人發行的人民幣穩定幣，以強化人民幣在國際外匯市場影響力
• 10月：北京再度發出警告，暫停阿里巴巴、螞蟻集團、京東等科技巨頭的穩定幣開發計劃

這種「收放交替」的姿態，反映中國在維護金融主權、防範資本外逃與推動數位金融創新之間的精細平衡。

數位人民幣生態加速擴張

2025年9月，中國人民銀行在上海正式成立「數位人民幣運營中心」，專責跨境支付結算與區塊鏈應用開發。此次華夏銀行代幣化債券僅向e-CNY持有者開放，正是該生態從零售支付向資本市場延伸的重要試驗。

此舉不僅驗證了代幣化債券在合規框架下的可行性，也為未來地方政府債、企業債乃至不動產等實體資產的代幣化鋪平道路。

常見問題解答

什麼是「代幣化債券」？它和普通債券有何不同？

代幣化債券是將傳統債券權益記錄在區塊鏈上，以數位代幣形式代表所有權。與紙本或電子簿記債券相比，其轉讓、付息與贖回可透過智能合約自動執行，無需多層中介，結算速度更快且透明度更高。

一般民眾能購買這次華夏銀行發行的代幣化債券嗎？

目前僅限已開通並持有中國央行數位人民幣（e-CNY）錢包的合格投資者參與。普通民眾若未註冊e-CNY錢包，則無法直接認購。未來若開放零售渠道，可能透過指定銀行App或數位人民幣錢包介面參與。

中國是否允許私人公司發行人民幣穩定幣？

截至2025年底，中國尚未正式批准任何私人機構發行與人民幣掛鉤的穩定幣。儘管曾有政策鬆動跡象，但監管當局仍高度警惕其對貨幣主權與金融穩定的潛在風險，目前僅支持央行數位貨幣（e-CNY）作為官方數位法幣。

代幣化債券會影響傳統銀行業務嗎？

短期內影響有限，因目前試點規模小且受嚴格監管。長期而言，若代幣化普及，銀行可能從「交易中介」轉型為「技術服務商」或「合規驗證節點」，角色轉變但未必被取代。

這筆6億美元債券使用哪種區塊鏈技術？是否基於以太坊或比特幣？

否。中國所有官方金融區塊鏈應用均採用自主研發的許可制（permissioned）聯盟鏈，如央行數位貨幣研究所的「數位票據交易平台」或「BCTrade」等架構，不依賴公有鏈如以太坊，確保數據主權與監管可控性。