Figure 推出鏈上平台，實現股票直接借貸

金融科技公司 Figure 宣布正式推出其全新區塊鏈平台，允許用戶直接在鏈上進行股票借貸（Securities Lending）。這項創新服務旨在提升市場流動性、降低中介成本，並為機構與合格投資人提供更透明、高效的資產運用管道。對台灣投資人而言，此舉不僅反映全球金融基礎設施的數位化趨勢，也預示未來跨境資產管理可能出現的新模式。

什麼是股票借貸？傳統流程有哪些痛點？

股票借貸是一種常見的金融操作，出借方（如退休基金、ETF 發行商）將手中持有的股票暫時借給借入方（如做空交易者或造市商），以換取利息收入與擔保品。然而，傳統流程高度依賴人工與多層中介，導致效率低落、成本高昂且透明度不足。

• 結算週期長：通常需 T+2 或更久，增加交易對手風險。
• 資訊不透明：借貸利率、可用庫存等關鍵數據分散於不同平台。
• 進入門檻高：多數服務僅開放給大型機構，個人投資人難以參與。

Figure 的鏈上解決方案如何運作？

Figure 利用其自建的 Provenance 區塊鏈（基於 Cosmos 生態），將整個股票借貸流程「代幣化」並自動化。具體來說：

資產代幣化與即時結算

出借方將股票轉換為代表其所有權的數位憑證（tokenized security），並透過智能合約設定借貸條件。一旦匹配成功，資金與資產即時交割，大幅縮短結算時間至近乎即時（near real-time）。

去中介化與費用優化

平台直接連接出借方與借入方，省去傳統清算所、託管銀行等多重角色。根據 Figure 公布的資料，整體交易成本可降低 30% 以上。

對台灣投資人的潛在影響與機會

雖然目前該平台主要服務美國市場，但其技術架構具備跨境擴展潛力。對台灣投資人而言，有以下幾點值得關注：

• 未來參與管道：若平台開放國際用戶，台灣合格機構或高淨值客戶可能直接參與全球股票借貸市場。
• ETF 操作效率提升：許多台灣 ETF 經理人需借入海外成分股以進行創贖，鏈上平台可降低其追蹤誤差與成本。
• 監管科技（RegTech）示範：Figure 與美國 SEC 合作確保合規，此模式或成未來金管會審查類似創新時的參考案例。

值得注意的是，台灣目前對證券型代幣（STO）及跨境資產流動仍有嚴格規範，短期內大眾投資人尚無法直接使用此類服務，但長期來看，此趨勢將推動本地金融基礎建設升級。

常見問題解答

Figure 的平台是否接受台灣用戶註冊？

截至 2024 年中，Figure 的股票借貸平台僅限美國合格機構投資人（accredited investors）與受監管實體使用，尚未開放台灣個人或法人直接參與。

鏈上股票借貸與傳統融券有何不同？

傳統融券由券商主導，標的限於本地交易所上市股票；而 Figure 的鏈上模式支援跨市場資產（如美國ADR）、自動化定價，且結算速度更快，適合大額機構級交易。

若股票已代幣化，還享有股東權利嗎？

是的。Figure 的設計確保代幣持有者仍可行使投票權與領取股息，相關權益會透過智能合約或合作託管機構同步處理。

萬一借入方違約，出借方如何保障權益？

所有借貸交易均需超額擔保（通常為現金或高流動性資產），且擔保品由獨立第三方託管。若發生違約，系統會自動啟動清算程序，優先償還出借方。

台灣何時可能出現類似服務？

金管會正逐步推動「證券代幣平台」試辦計畫，但聚焦於本地企業籌資。預計至少需 2–3 年才可能看到支援跨境股票借貸的合規鏈上平台在台落地。