Strive 呼籲 MSCI 重新審視比特幣企業排除政策
納斯達克上市的 Strive 公司，作為全球第 14 大公開持有比特幣資產的企業，近日致信 MSCI（明晟）董事長兼執行長 Henry Fernandez，強烈敦促其重新考慮擬議中將主要比特幣持有公司剔除出指數的決定。此舉引發市場廣泛關注，不僅關乎個別企業的投資價值，更牽動被動型投資者對新興成長領域的參與機會。
排除政策恐削弱被動投資者的成長曝險
Strive 在信中指出，MSCI 擬定的新規——若企業持有的數位資產超過總資產 50%，即遭指數剔除——將嚴重限制被動型基金對高成長產業的接觸。該政策看似風險控管，實則可能導致指數無法真實反映當代經濟結構的演變。
「這樣的排除將使客戶錯失參與全球經濟增長最快板塊的機會，」Strive 執行長 Matt Cole 強調。
影響層面不容小覷。以目前納入 MSCI World Index 的 Strategy 公司為例，摩根大通分析師先前警告，若遭剔除，可能導致其市值蒸發高達 28 億美元。Strategy 董事長 Michael Saylor 已證實正與 MSCI 進行溝通，尋求妥善解決方案。
比特幣礦企正轉型為 AI 基建主力
Cole 進一步闡述，許多潛在受影響企業如 MARA Holdings、Riot Platforms 與 Hut 8，已不再僅是單純的比特幣礦商，而是積極將其數據中心轉型為人工智慧（AI）運算的基礎設施提供者。
能源優勢成為 AI 發展關鍵
他引用市場觀點指出：「AI 競賽的瓶頸日益從晶片轉向電力供應。」這些礦企憑藉既有電網接入能力與靈活的能源調度機制，正迅速成為 AI 運算需求的理想合作夥伴。
- 礦企可動態切換算力用途：閒置時挖礦，高峰時支援 AI 訓練
- 大量自建或簽約的低成本電力資源具備戰略價值
- 現有數據中心基礎設施可快速適配 AI 伺服器部署
即使未來 AI 收入成為主體，其持有的比特幣資產仍將保留。Cole 警告，若 MSCI 因此一刀切排除，等於剝奪投資人參與這場技術革命的完整機會。
比特幣結構性金融已成主流業務
除了礦企，像 Strategy 與日本 Metaplanet 這類企業，亦透過持有比特幣提供類似華爾街大行（如摩根大通、高盛、摩根士丹利）所發行的「比特幣連結結構性票據」之投資管道。Cole 強調：
「對我們而言，比特幣結構性金融與對 JPMorgan 一樣真實且核心。我們已公開宣示將此列為主要業務方向。」
他質疑，若因指數排除導致融資成本上升，將造成不公平競爭環境：「傳統金融機構享有被動資金支持，而我們卻因同樣推動比特幣金融化，反遭指數懲罰，這顯然不對稱。」
50% 門檻標準難以實際操作
Cole 認為，以固定比例作為排除標準，在實務上極不可行。原因有二：
資產波動導致「閃爍式」進出指數
比特幣價格高度波動，企業資產組合比例可能一日之內跨越 50% 門檻。如此將導致公司頻繁進出指數，大幅增加追蹤誤差與管理成本，違背被動投資追求穩定與低成本的初衷。
數位資產曝險形式多元，難以精確衡量
企業取得比特幣曝險的方式日趨多樣，包括現貨、期貨、ETF、衍生品等。Cole 舉例指出：
「川普媒體科技集團（Trump Media & Technology Group Corp.）持有全美第十大公開比特幣儲備，卻未被列入初步排除名單，因其現貨持倉略低於 50%。但該公司正透過衍生品與 ETF 大幅擴大數位資產曝險——這凸顯現行標準的盲點。」
為此，Strive 提議 MSCI 採取更細緻的解決方案：**維持原有指數完整性，同時推出「不含數位資產財庫企業」的替代版本**。如此一來，希望避開相關風險的資產所有者可選擇新基準，而其他投資人則能繼續使用最能代表整體可投資股市的標準指數。
常見問題解答
哪些公司可能受 MSCI 新規影響？
主要包括比特幣持倉占總資產逾 50% 的上市公司，如 Strategy（MicroStrategy）、MARA Holdings、Riot Platforms、Hut 8 及 Metaplanet 等。川普媒體雖未達門檻，但因使用衍生工具擴大曝險，未來也可能面臨審查。
被剔除出 MSCI 指數會造成什麼實際損失？
最直接衝擊是追蹤該指數的被動型基金（如 ETF）必須賣出股票，導致股價下跌與流動性降低。以 Strategy 為例，摩根大通估計可能流失 28 億美元市值，並提高未來融資成本。
為什麼 Strive 認為礦企與 AI 有關？
因比特幣礦企擁有大量電力合約與數據中心基礎設施，可靈活轉用於 AI 運算。在全球 AI 發展受限於電力供應的背景下，這些企業正成為關鍵基建提供者，而非單純投機者。
MSCI 的 50% 門檻為何被批評「不切實際」？
因比特幣價格每日波動，企業資產比例易跨越門檻，導致頻繁進出指數，增加追蹤誤差；此外，企業可透過 ETF、期貨等非現貨方式持有比特幣，使「50%」難以準確計算。
投資人如何應對此政策變動？
若擔心持股公司遭剔除，可關注企業是否調整資產配置或與 MSCI 協商；長期投資人則可評估 Strive 所提「雙軌指數」方案進展，並留意替代性指數（如 FTSE 或 S&P）是否採取不同標準。
