美國商品期貨交易委員會修訂指引　納入國民信託銀行發行穩定幣

美國商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission, CFTC）近日宣布修訂其針對數位資產市場的監管指引，正式將「國民信託銀行」（National Trust Banks）納入可發行穩定幣（Stablecoin）的合格機構名單。此舉被視為美國金融監管機構進一步整合傳統金融與加密資產生態的重要里程碑，也為穩定幣的合規化鋪設更明確路徑。

修訂背景與監管邏輯

過去幾年，穩定幣因價格波動低、交易效率高，已成為加密市場不可或缺的基礎設施。然而，其發行主體多為非銀行類企業，引發監管機關對儲備資產透明度、兌現能力及系統性風險的擔憂。CFTC 此次修訂，正是回應市場快速發展與風險控管需求的雙重壓力。

值得注意的是，CFTC 選擇聚焦於「國民信託銀行」，因其受美國貨幣總稽核署（OCC）嚴格監管，具備完善資本適足率、流動性管理及客戶資產隔離機制，相較一般科技公司更具公信力與風險緩衝能力。

國民信託銀行的角色轉變

國民信託銀行原以資產管理、遺產規劃與信託服務為主，如今獲准發行穩定幣，代表其業務範疇正式跨入支付與代幣化金融領域。這不僅擴大其商業潛能，也為穩定幣市場注入「銀行級」信任背書。

為何選擇信託銀行而非商業銀行？

監管單位考量如下：

• 業務性質契合：信託銀行長期處理客戶資產託管，具備保管與透明申報經驗。
• 風險隔離機制：信託架構天然具備資產分離特性，有利於穩定幣儲備金與銀行自有資產區隔。
• 監管成熟度：OCC 對國民信託銀行已有完整審查標準，無需另建全新監管體系。

對穩定幣生態的影響

此項政策調整將對市場產生深遠影響，尤其在合規性、市場競爭與用戶信任三個層面。

提升整體市場可信度

由受監管銀行發行的穩定幣，有望解決長期困擾市場的「儲備不透明」問題。例如，未來此類穩定幣可能需定期提交第三方會計師簽證之儲備報告，並接受 OCC 與 CFTC 的雙重監督。

重塑產業競爭格局

傳統穩定幣發行商（如 Tether、Circle）雖仍可營運，但若無法達成同等透明標準，恐在機構投資者或跨境支付場景中逐漸失去優勢。下表簡要比較兩類發行主體差異：

台灣投資人與業者的觀察重點

雖然此政策屬美國國內監管調整，但對台灣參與國際數位資產市場的企業與個人仍有重要啟示。首先，合規穩定幣將成為跨境支付與 DeFi 整合的關鍵媒介；其次，未來與美國金融機構合作時，可能需優先採用具銀行背書的穩定幣以符合反洗錢（AML）與盡職調查（KYC）要求。

此外，台灣金管會近年亦積極研議穩定幣監管框架，CFTC 此舉可作為本地政策制定之參考，特別是在「誰有資格發行」與「如何確保儲備安全」等核心議題上。

常見問題解答

國民信託銀行是什麼？和一般銀行有何不同？

國民信託銀行（National Trust Bank）是經美國貨幣總稽核署（OCC）特許設立的信託機構，專注於資產託管、遺產規劃與信託服務，不提供一般消費信貸或支票帳戶，風險業務較少，監管標準更嚴格。

台灣人能直接使用這些新發行的穩定幣嗎？

技術上可以，只要透過支援該穩定幣的交易所或錢包即可持有。但需注意：若該穩定幣未在台灣合法上架，可能涉及境外投資或洗錢防制法規，建議諮詢專業顧問。

CFTC 為什麼有權管穩定幣？不是 SEC 的職責嗎？

美國對數位資產的監管採「功能主義」原則。若穩定幣被視為商品（commodity）或用於衍生性商品交易（如期貨），則屬 CFTC 管轄；若涉及證券發行，才歸 SEC 管理。多數穩定幣目前被認定為商品。

這是否代表 USDT 或 USDC 會被取代？

短期內不會。USDC 已由 Circle 與多家銀行合作，部分儲備存在受監管機構；USDT 則持續提升透明度。但長期來看，銀行發行的穩定幣可能在機構市場取得更大份額，尤其在合規要求高的場景。

台灣未來會允許銀行發行穩定幣嗎？

金管會已表示正評估穩定幣監理機制，初步傾向限縮發行資格於「具銀行或電子支付執照之機構」。若參考美國做法，台灣的信託銀行或純網銀（如樂天、將來銀行）可能是潛在候選者，但尚無明確時間表。