比特幣「活躍度」創歷史新高：牛市尚未結束？

近期，一項名為「活躍度」（Liveliness）的鏈上技術指標持續攀升至歷史峰值，引發市場對當前比特幣牛市是否仍在延續的熱議。多位分析師指出，該指標過去常在牛市中顯著上升，其背後反映的是長期持幣者行為與資金流動的深層變化。

什麼是比特幣「活躍度」指標？

「活躍度」是一種衡量比特幣網絡中代幣流通與持有狀態的鏈上指標。技術分析師 TXMC 解釋道：「這是一個優雅的指標，類似於長期移動平均線，但用於衡量鏈上活動。」它透過計算所有歷史支出與持有行為的加權總和，並根據幣齡（coin age）進行調整。

活躍度如何反映市場情緒？

一般而言，活躍度在牛市期間會明顯上升，因為大量長期沉寂的比特幣重新進入市場流通，通常伴隨著價格上漲與新資金流入。TXMC 補充：「儘管當前價格較高點有所回落，但活躍度仍持續走高，顯示現貨比特幣存在穩固的需求底層，這一點尚未完全反映在價格走勢中。」

本週期 vs. 2017 年：規模與結構的根本差異

分析師 James Check 指出，自 2017 年牛市見頂以來，活躍度長期處於區間震盪，直到最近才突破歷史高點。「2017 年是首次出現『史詩級拋物線』行情，參與者眾多；而本週期的活躍度峰值，則揭示了更多長期休眠代幣的回歸。」

更關鍵的是，資金規模已不可同日而語：

• 2017 年：單筆交易多為數百至數千美元
• 2024–2025 年：單筆交易動輒數十億美元

Check 強調：「我們目睹了前所未有的『幣天銷毀』（Coin Days Destroyed）量，這很可能代表比特幣歷史上最大規模的一次資本輪動與持有者結構更替。」

價格盤整中，市場靜待方向選擇

儘管鏈上數據樂觀，比特幣價格近期卻呈現橫盤整理態勢。過去 24 小時內，BTC 曾短暫跌破 89,000 美元，隨後回升至約 89,500 美元附近，與前一日持平。

MN Fund 創辦人 Michaël van de Poppe 認為，目前 86,000 至 92,000 美元區間屬於「噪音區」，缺乏明確方向：

他進一步預測：「比特幣距離底部已不遠，年底至明年第一季有望迎來強勁反彈。」

常見問題解答

什麼是「幣天銷毀」（Coin Days Destroyed）？

這是衡量長期持有比特幣重新流通的指標。每枚比特幣每持有一天就累積一個「幣天」，一旦轉移，這些幣天即被「銷毀」。大量幣天銷毀通常代表老錢進場或出場，具重要市場信號意義。

活躍度指標在哪裡可以查看？

主流鏈上數據平台如 Glassnode、CryptoQuant 和 LookIntoBitcoin 均提供活躍度（Liveliness）圖表，通常歸類於「持有者行為」或「供應分佈」類別中。

活躍度創新高是否一定意味著價格即將大漲？

不一定。雖然歷史顯示活躍度上升常伴隨牛市，但它反映的是資金流動而非直接價格預測。需結合成交量、交易所淨流量、巨鯨行為等多維度交叉驗證。

為何 2017 年後活躍度長期停滯？

2018–2020 年為熊市與機構化初期，大量比特幣被長期囤積（如灰度、MicroStrategy 等），導致鏈上交易減少。此外，DeFi 與穩定幣尚未成熟，也限制了鏈上經濟活動的廣度。

普通投資者如何利用活躍度做決策？

建議將其作為「市場熱度」輔助指標：當價格橫盤但活躍度持續上升，可能暗示底部吸籌；若價格創新高但活躍度萎縮，則需警惕流動性不足導致的假突破風險。