美國參議院即將審議加密市場結構法案：盧米斯議員釋放關鍵訊號
懷俄明州聯邦參議員辛西婭·盧米斯（Cynthia Lummis）近日在區塊鏈協會政策峰會上表示，她預計《負責任金融創新法案》（Responsible Financial Innovation Act）的委員會標記審議（markup hearing）將於下周展開。這項由參議院銀行委員會主導的法案，被視為美國首部全面規範數位資產市場結構的立法草案，其進展備受產業關注。
作為參議院銀行委員會成員，也是國會內推動加密監管框架最積極的聲音之一，盧米斯坦言，由於兩黨協商過程中草案內容「每隔幾天就大幅修改」，業界已開始對立法進度感到焦慮。她與紐約州參議員吉莉布蘭德（Kirsten Gillibrand）的團隊「已精疲力竭」，因此決定先推出一個相對穩定的版本，供各方審閱後立即進入標記程序。
“我的目標是在本週底分享一份截至目前為止我們最好的草案，讓產業界、共和黨與民主黨都能審視，然後下周就進行標記。”法案背景與立法進程
該法案最初於2022年由盧米斯與吉莉布蘭德共同提出，旨在為數位資產建立清晰的監管框架。2024年7月，參議院銀行委員會發布了討論草案，緊接在眾議院通過《數位資產市場明確法案》（Digital Asset Market Clarity Act）之後。然而，隨後遭遇美國史上最長政府停擺，加上部分議員對去中心化金融（DeFi）條款的強烈反對，使立法進度一度停滯。
儘管如此，近期政治氛圍出現轉機。根據《Politico》12月初的報導，兩黨談判已重啟，並計劃在聖誕節前完成標記程序。盧米斯甚至在9月時樂觀預期，該法案有望於2026年前正式簽署成為法律。
監管權責的重大轉移
雖然最終法案文本尚未公開，但過往草案顯示，此法案將大幅調整美國加密資產的監管格局：
- 商品期貨交易委員會（CFTC） 將獲得對大多數數位資產（尤其是比特幣與以太坊等「非證券型代幣」）的主要監管權；
- 證券交易委員會（SEC） 則保留對符合「豪威測試」（Howey Test）的證券型代幣之管轄權；
- 法案還擬建立明確的資產分類標準，減少監管模糊地帶。
Coinbase 首席法務官保羅·格雷沃爾（Paul Grewal）指出：「一旦國會通過市場結構法案，在新任 SEC 主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）的領導下，將有越來越多金融活動遷移至鏈上。」他呼籲立法者盡快敲定細節，避免延誤。
爭議焦點：DeFi 與合規義務
其中最具爭議的部分，是草案中要求 DeFi 協議開發者承擔一定程度的合規責任。部分共和黨議員認為此舉違背去中心化精神，而民主黨則擔心若完全豁免，將形成監管漏洞。如何在創新與消費者保護之間取得平衡，成為標記會議的關鍵攻防點。
對產業的潛在影響
若法案順利通過，將為美國加密產業帶來前所未有的確定性：
| 領域 | 預期影響 |
|---|---|
| 交易所與託管機構 | 需向 CFTC 或 SEC 註冊，但合規路徑更清晰 |
| 穩定幣發行方 | 須持有高流動性儲備，並接受定期審計 |
| 開發者與協議 | 可能面臨「合理注意義務」，但非直接視為金融中介 |
業界普遍認為，明確的規則將吸引更多機構資金進場，並提升美國在全球數位資產競爭中的地位。然而，即使完成委員會標記，法案仍需通過參議院全院表決，並與眾議院版本協調，過程仍存變數。
常見問題解答
什麼是「標記審議」（markup hearing）？
這是國會委員會階段的關鍵程序，委員們將逐條審查法案草案，提出修正案並投票決定是否送交全院表決。通過標記不代表法案已成法，但代表它正式進入立法流程下一階段。
為什麼 CFTC 與 SEC 的權限劃分如此重要？
SEC 傾向嚴格適用證券法，常被批評阻礙創新；CFTC 則長期監管商品衍生品市場，對加密資產態度較為開放。將比特幣等主流資產歸由 CFTC 管理，可降低合規不確定性。
法案何時可能生效？
即使參議院銀行委員會下周完成標記，仍需經過參議院全體辯論、表決，再與眾議院協調版本差異。樂觀估計最早2025年底通過，實際生效可能延至2026年。
DeFi 開發者會被當成「交易所」嗎？
現行草案傾向不直接將開發者視為金融中介，但若其對協議擁有實質控制權（如可單方面升級或凍結資金），可能需履行部分合規義務。具體標準仍在協商中。
普通投資者會受到什麼影響？
短期內無直接改變，但長期而言，監管明確化將提升市場透明度與資金安全保障，減少詐騙與平台暴雷風險，並可能促進更多合規的加密投資產品問世。
