日本擬將加密資產監管納入證券法框架，強化投資者保護
日本金融廳（FSA）近日公布一份由金融系統審議會工作小組撰寫的詳細報告，揭示該國正計畫將加密資產的監管基礎從《資金決済法》（Payment Services Act, PSA）轉移至《金融商品交易法》（Financial Instruments and Exchange Act, FIEA）。此舉標誌著日本對加密資產定位的重大轉變——不再僅視為支付工具，而是明確歸類為投資性金融商品。
報告指出：「無論在國內或國際，加密資產日益被用作投資標的。」因此，有必要透過更貼近證券市場的監管架構，提供用戶更完善的保護機制。這項改革不僅反映全球趨勢，也顯示日本有意與歐盟《加密資產市場法規》（MiCA）及南韓等司法管轄區的監管邏輯接軌。
監管框架轉型：從支付法規邁向證券體系
過去，日本主要依據《資金決済法》規範加密貨幣交易所，重點在於反洗錢（AML）與客戶資產保管。然而，隨著市場發展，許多代幣已具備明顯的投資屬性，甚至透過交易所進行首次交易所發行（IEO），其運作模式與傳統證券發行高度相似。
將加密資產納入《金融商品交易法》後，監管重心將擴展至：
- 發行透明度與資訊揭露
- 市場操縱與內線交易防制
- 投資者適當性管理
- 對未註冊平台的執法權限強化
此轉變意味著，未來在日本營運的加密平台不僅需符合合規與資安標準，還必須履行類似證券商的義務，包括提供風險警示、財務披露及交易公平性保障。
強化IEO資訊揭露與第三方審核機制
對交易所與發行方的雙重責任要求
報告特別針對IEO提出嚴格規範。未來，主辦IEO的加密交易所必須在銷售前公開以下資訊：
- 發行主體的完整身份與背景
- 代幣經濟模型與分配機制
- 資金用途與項目發展路線圖
- 獨立第三方進行的智能合約安全審計報告
值得注意的是，即使項目聲稱「去中心化」，發行方仍須揭露實際控制人與決策結構。此舉旨在防止匿名團隊利用去中心化名義規避責任。
「用戶進行的加密交易，實質上與證券交易無異，可能涉及新資產發售或二級市場買賣，」報告強調，「因此在IEO期間提供即時、準確的資訊至關重要。」引入自律組織與技術審查協力機制
除法定要求外，FSA亦鼓勵交易所徵詢日本虛擬貨幣交易業協會（JVCEA）等自律組織的意見，並在代幣設計階段納入安全與合規建議。這種「監管＋自律」雙軌模式，有望提升整體生態系的可信度。
打擊非法平台與禁止內線交易
新框架賦予FSA更強大的執法工具，特別針對以下兩類平台：
- 未在日本註冊但向日本用戶提供服務的海外交易所
- 宣稱去中心化卻實際由中心化實體控制的DEX前端或聚合器
此外，草案明確禁止加密資產領域的內線交易行為，與MiCA及南韓《特定金融資訊法》的規定一致。違者將面臨罰款、業務停止甚至刑事責任。
與此同時，日本政府正考慮將加密貨幣交易所得稅率從現行的最高55%（併入綜合所得稅）調整為統一20%的分離課稅制，以促進市場發展。不過，FSA對境外加密ETF衍生品仍持保留態度，近期更表示其底層資產「不具適格性」。
| 監管面向 | 現行制度（PSA） | 擬議制度（FIEA） |
|---|---|---|
| 法律定位 | 支付工具 | 金融投資商品 |
| 核心要求 | AML/KYC、資產保管 | 資訊揭露、市場誠信、投資者保護 |
| 適用對象 | 交易所營運商 | 交易所、發行方、顧問機構 |
常見問題解答
這項改革何時會正式實施？
目前仍處於政策研議與公眾諮詢階段，預計最快2026年修法，實際生效時間取決於國會審議進度與配套細則制定。
現有在日本營運的交易所需要重新申請牌照嗎？
是的。一旦法律修正通過，所有現有註冊交易所將需依FIEA要求補充提交投資商品相關合規文件，並可能接受額外審查。
個人持有比特幣或以太坊會受影響嗎？
一般持有與自用不受影響。新規主要針對發行、銷售及交易平台，個人投資者反而可能因資訊更透明而受益。
去中心化項目如何符合「揭露發行人身份」的要求？
FSA明確表示，即便使用DAO或多重簽名錢包，只要存在實際控制人或核心開發團隊，就必須揭露其身份與角色，純匿名發行將難以合規。
這是否代表日本將開放證券型代幣（STO）？
雖未直接提及STO，但將加密資產納入FIEA確實為未來合法發行證券型代幣鋪路。不過，STO仍需另行符合《金融商品交易法》中關於有價證券的嚴格規定。
